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风险投资家的冒险新世界在中国的艰难奋斗

发布时间:2020-03-11 10:40:37 阅读: 来源:岩棉彩钢夹芯板厂家

风险投资家的冒险新世界:在中国的艰难奋斗转载cyzone导语: 尽管风险投资在中国的历史不长,但是对中国私营企业的发展以及在促进改革方面作出了巨大贡献。但这个学习过程无论对当地投资者或国外投资者来说都是个严峻的考验。有限的退出机制、

尽管风险投资在中国的历史不长,但是对中国私营企业的发展以及在促进改革方面作出了巨大贡献。但这个学习过程无论对当地投资者或国外投资者来说都是个严峻的考验。有限的退出机制、棘手的规章和缺少对当地市场的了解令很多风投家们艰难地奋斗。如今,很多行业观察家们都说,如果中国的风投市场能进行相应的结构调整,那么中国将令世界沸腾起来。近几年来,中国风投市场经历了巨大的成长,成为了世界上最重要的风投市场之一。尽管在中国,风投还是一个新兴行业,但它为改革和企业家们作出了巨大贡献,同时,也成功地为中国企业铺设了走进全球资本市场的道路。

尽管企业家和私营企业曾是中国历史上的一部分,但从二十世纪五十年代开始到七十年代早期之间转变成为了国有企业和集体主义。二十世纪七十年代后期,当邓小平提出中国应从计划经济转变为市场经济时,企业家和私营企业再次站上了舞台。一些学者相信,中国风投行业的诞生可以追溯到二十世纪八十年代中期,中国政府建立了众多风投代理行以支持其技术方面。然而,在当时,接触风投的企业家是很有限的,大多数人选择依靠家族以及朋友来筹措资金。正如一家总部在北京的风投公司的常务董事所说,股权结构和资本投资需要时间去取代(过去筹措资金的方式)。

二十世纪九十年代后期开始,中国的风投行业发展迅猛,模仿类似于美国的IPO方式使进入中国的首次出击大为成功。在YAHOO和诸如此类的公司后,早期在中国的风投行动聚焦于包括Sohu.com和Netease.com的网站分类目录的投资,这两家公司都在纽约纳斯达克上市。然后中国的风投公司开始将注意力转向于网络服务供应商,最后将目光放在了B2B公司,比如阿里巴巴。这些早期时间中,在中国表现卓越的风投公司包括有IDG技术创业投资基金、日本软件银行公司,华登国际。

在2001年到2004中,风投行业的规模仍是很小,并受到很多限制。只有三家外资控股公司得以退出,而且没有上市公司能退出,这三家外资公司为:3721网络助手(YAHOO投资成功的浏览器支持技术网站)、卓越(亚马逊投资成功的网络零售网站)、易趣(eBAY投资成功的电子商业公司)。然而,2004年,风投在盛大互动娱乐有限公司的IPO中取得了爆炸式的成功,为软银亚洲信息基础投资基金取得了1300%的回报。其他后来成功的IPO有2004年7月的空中,2005年7月的分众传媒,2005年8月的百度,2006年10月的腾讯QQ和如家酒店集团。

在这一作用的推动下,大量美国及欧洲的资金涌向了中国风投市场。根据清科投资网的调研,2004年到2005年间,资金增长一共超过30%;2008年,资金增长了234亿美元,增长幅度超过100%。

在中国,风投公司的数目同样在飞快增加。但是正如一个行业专家所指出:大量资金正在追逐为数不多的一些好项目,这不是一个稳定的市场。在投资热的最高峰时期,某些风投基金改变投资战略,开始着眼于正在成长阶段或尚还未发售IPO的投资,因为他们认为这对他们来说是条捷径。这些公司已经能够证明他们的商业模型和重要的现金流,并能比刚启动的公司更快的上市。他们还要求尽职调查,直接管理以及了解底下的技术模型或商业模型。渐渐地,随着后期阶段的投资需要更多的前期资金,大量基金开始趋向于此。风投公司慢慢不再要求取得高回报,因为他们可以得到管理资金。

在这一时期的另一个挑战来自于中国的企业家。很多企业家开始携手合作多种生意,因此不再花费太多的精力在可持久的商业模式上。有一个最能引起注意的例子就是ITAT,有很多包括高盛,美林,摩根士丹利和德意志等银行都涉及到了这项商业投资中。可由于ITAT的商业模式问题以及会计欺诈,迫使ITAT取消了10亿美金的IPO。大多数企业家和投资者只是单纯的寻找能快速回报的投资,而没有考虑到长期关系的发展。

这种情况反映了早前在美国互联网大爆发时期。疯狂的投资步伐以及不切实际的价值估算至使了中国风投的泡沫化。大约在2007年底和2008年初,中国风投行业在新投资项目上的数量急剧下滑。从行业数据来看,投资总数目从2007年67%的平均值下滑到了2008年29%。一位风投家说道,早先年的狂欢已经一去不返了。

你了解什么?你了解谁?

最初,大规模外资公司掌握着中国风投,但最近国内的公司开始变成了重要的参与者。虽然国内外的风投公司有着不同的约束和文化,但都承认人才与当地资源是至关重要的。

相较于本土公司,外资公司拥有的最大优势是能更容易的获得资本,这得益于长久以来与国外养老基金,保险公司和其他投资者保持的良好联系。这一点非常重要,因为对在中国以人民币为计价单位的风投基金而言,能退出的选择是非常有限的。外资公司拥有的另一个优势就是他们在自己国家的市场中所得到的更成熟的投资经验以及商业建设经验。最后,外资公司带有已制定好的投资方案以及更专业的知识。

同时,本土公司也拥有外资公司所没有的优势。最重要的一点就是对当地市场有着更深入的了解,这对寻找项目及为持股公司增加价值起着至关重要的作用。他们有着本地关系,并且和政府,大学,国企保持联系,这一切在市场中都显得尤为重要,因为大多数交易都是通过个人或专业网站所发布。与此同时,就调整环境而言,一个以国外基金为导向的外资公司若要投资国内的公司,就必须组成一个更加复杂化的离岸伙伴公司。

从长期发展来看,本土公司的优势将会超过外资公司,因为当地市场将会变成更重要的资金来源地。许多管理者相信由于中国股票市场为人民币投资发展了更为健康的退出选择,大多资本会来自于当地。以人民币为计价单位的基金已开始显现出普及信号。

外资公司认识到他们必须开始转变的更本土化,这样才能在中国得以生存。尽管众多公司先前都是从国外引进经验丰富的员工,但现在他们渐渐能在当地找到资深的候选人。很多外资风投公司现在能做的只是通过他们自己国家的公司来筹集资金,他们需要给予他们的中国队伍充分的自主权去执行和管理项目。

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